A股一贯给东谈主的印象是炒作成风。

也不怪全球有这种刻板的印象，多样新奇的倡导就像风口上的猪，风口来了就被吹得高高飞起，风口事后又重重摔在地上，尴尬不胜。

不外在多样狂魔乱舞背后，雷同也有企业死守初心，正谈运筹帷幄，逐渐成为市集上沿途靓丽的气候。

巴菲特是家喻户晓的一代股神，一世死守价值投资，他的三大选股蓄意：ROE>20%，毛利率>40%，净利率>5%，也让全球粗略对什么是白马股有明确的范例。

我们用三大指数在A股也能筛选出106家上市公司，贵州茅台、、长春高新、爱好意思客、紫光国微、片仔癀等大白马也齐在其中。

那么，片仔癀四肢公认的大白马，行业竞争上风果然这样强势吗？

片仔癀，既是公司称号，亦然公司主营产物，福建漳州鼎鼎著明的老字号医药企业，当地和本省的许多一又友也用过它，我们朔方地区可能了解相对少一些。

领先，片仔癀属于绝密级配方，产物唯一无二。

从配方来说，片仔癀发源于明朝末年，当今依然领有近500年的历史，传承有序，现时和云南白药一样属于国度绝密级配方，产物独此一份。

从市集竞争的角度来说，这种等第的守密过程，径直从法律层面设备了行业壁垒，不管是行业里面，照旧念念插足这行的公司，齐莫得任何但愿，不错说毫无竞争敌手。

从2017年到2023年，这7年时刻里公司的净钞票收益率也齐朝上了20%，恰是市集竞争力的充分体现。

第二，公司上游挫折原材料储备满盈，坐蓐有保险。

现时，公司除了主营产物片仔癀除外，从2020年运行积极介入心脑血管药品安宫牛黄丸的坐蓐销售。

我们从公开音信不错看到，自然麝香、自然牛黄是片仔癀和安宫牛黄丸最挫折的上游原材料，施展着竣工的药发愤效，难以替代。

自然麝香是国度一级保护动物的分泌物，从2005年运行，国度对自然麝香行业严格处置，践诺配额购买轨制。

现时，国度只是批准片仔癀(片仔癀)、同仁堂(安宫牛黄丸)、上海雷允上药业和苏州雷允上药业(六神丸)、厦门中药厂(八宝丹)等5家制药企业坐蓐的4个品种，粗略使用国库配额供应的自然麝香。

由于自然牛黄和自然麝香齐是稀缺性资源，尤其是自然麝香行业践诺国度配给轨制，是以原材料是片仔癀和安宫牛黄丸的又一市集壁垒。

公司为了保险坐蓐接续性，一直在积极储备麝香、牛黄等挫折原材料。2023年年报流露，公司原材料库存高达20亿元，其中自然麝香约莫在6亿元到10亿元之间，完全不错稳定5年之内的用量。

从上游原材料供应角度来说，自然公司莫得议价才调，不可自主掌抓原材料供应价钱，必须承受原材料加价的压力。

可是这种原材料加价压力对同业雷同存在，而公司依靠原材料的庞大库存，反而粗略保险市集成长阶段的原材料供应，长期来看反而故意于公司片仔癀和安宫牛黄丸的相识供应，进一步扩大市集份额。

第三，公司对下流领有竣工掌控力。

从国内零卖价钱看，1977年片仔癀一粒只需要一块钱，1990年也惟有13块多钱，到了当今，一粒依然760块钱了，号称中成药领域的爱马仕。

从2007年到2023年，片仔癀产物依然提价11次。尤其是2023年5月的提价，单次提价170元，无论是国内市集销售价钱，照旧外洋出口价钱，齐是提价幅度最大的一次。

这种接续性的提价，充分证实公司产物具有操纵上风，领有市集订价权。

由于公司具有遒劲的品招牌召力，中枢产物又是独家产物，领有固定花消群体，即即是前三年非凡阶段也莫得影响公司的产物销售，反而因为线上销售占比增多，镌汰了销售用度。

公司最近几年销售用度率齐莫得朝上10%，远远低于同仁堂、达仁堂、广誉远、九芝堂等在内的同类公司。

同期，公司应收账款占总钞票比例也不高，最近几年还在接续镌汰。

现时依然从2017年的7.60%镌汰至2024年一季度的4.86%，下旅客户回款才调止境强，亦然公司竞争上风的又一体现。

既然公司依然是行业龙头，将来市集增量空间还有若干呢？

领先，主营产物片仔癀主要用于肝病市集，潜在市集庞大。

在我们国度，肝病是常见病和多发病，尤其是脂肪性肝病，2011年以来患者数目逐年增长，每年增幅还在2%把握，依然朝上2.5亿东谈主。

2022年中国肝病用药鸿沟高达1364.29亿元，2016年到2021年复合年增速为15.71%，潜在用药市集鸿沟止境庞大。

当今我国东谈主均可把持收入擢升，片仔癀四肢中成药领域闻明品牌，花消者招供度较高。同期，公司也正在积极开展片仔癀更多应用的究诘，积极扩大市集界限。

因此，自然公司依然是肝病药物龙头，相对全体东谈主群来说却远远不及，还需要稳定更多东谈主的用药需求。

其次，公司安宫牛黄丸具备增长后劲，有望成为事迹第二增长点。

中国65岁以上老龄东谈主口数目在2022年末已达20978万东谈主，跟着东谈主口老龄化的加剧，将带动心血管疾病用药行业的发展。

安宫牛黄丸四肢挫折心脑血管药物，比年来国内市集销售额快速增长。

2019年朝上20亿元后，2020年陆续增长16.52%，2021年破损30亿元大关，2022年更是高达43亿元，增长速率彰着朝上心脑血管用药行业平均水平。

公司欺骗对自然麝香的得回上风，插足安宫牛黄丸市集以后，营收从2020年的294万元增长2023年的2.66亿元，连续三年爆发式增长，成为公司新的事迹增长点。

全体来说，四肢领有国内绝密配方的医药白马，上游原材料供应满盈，下流也有彰着的下流议价才调，在庞大的用药市风物前，将来事迹还有新的增漫空间。

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